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豆油后市何去何从?行情或陷胶着
发布时间:2018-6-12  点击:366 来源:油脂论坛
    据了解,受中美贸易冲突和较高的压榨利润影响,目前国内豆粕油厂库存110万吨,大豆库存692.7万吨,都处于近几年的高位,前期豆粕经历了过山车行情后,油厂豆粕库存累计,部分油厂因为豆粕胀库影响了开工率。近期豆粕期价再次调整后已经跌破2900元/吨,豆粕价格下跌后会再次吸引下游养殖业的需求,因国内养殖行业基数庞大,豆粕只要价格合理能给养殖行业带来利润,庞大的需求会较快消耗掉库存。而从油脂需求看较为稳定,影响供求主要看供应,现在国内大豆库存处于近4年的高位,同期南美大豆也在源源不断运往中国,国内大豆供应近几个月都是充足的,同时国内豆油商业库存132万吨,也处于历年同期高位。
  上游大豆原料供应充足,豆油本身库存充裕,下游需求稳定,豆油应该是波澜不惊的行情,但油脂最大的变数不在本身,而在油厂的压榨量,决定油厂压榨量主要是豆粕需求和压榨利润,但从近期现货市场了解情况看,近期豆粕需求不足,但随着豆粕价格下行需求或有好转。其次是油厂压榨利润下滑,豆粕库存高,为了抛售豆粕或采取抛粕挺油的策略,利用豆油价格来调控压榨利润,以达到减少亏损和增加利润的目的。后市若出现因油厂挺油导致的豆油价格波动,只要不是本身供求的持续变化,都难以带来较为持续的上涨行情,同时要关注豆粕的需求变化,后市若因豆粕下跌刺激了需求,使油厂压榨量提高,将被动增加豆油库存,导致价格下跌。近期因国内生猪饲养仍处于亏损状态,后续豆粕的需求变化仍需观察,也可以看出豆油已经沦为资本市场中的配角,自身的走势不是取决于自己的供求,更多是受到大豆及豆粕的影响。
  由于原油前期大幅上涨给生物柴油带来利润空间,并刺激生物柴油产量,据德国汉堡的行业刊物《油世界》称,2018年全球生物柴油产量预计达到创纪录的3840万吨,比2017年增加240万吨。报告称,棕榈油用量将会进一步增加,主要原因是印尼政府提高生物柴油掺混率以及出口增长,其生物柴油产量达到400至410万吨,2018年4月印尼生物柴油出口量达到11万吨,创3年新高。美国能源信息署公布数据显示,一季度美国生物柴油产量为3.97亿加仑,同比上升约31.5%,生物柴油中豆油使用量3月份为6.24亿磅,环比上升26%,同比上升约69%。从原油与油脂的历史走势看,原油上涨对油脂有明显的带动作用,近期原油虽然有所调整,但从周线走势看,仍然处于上升趋势中,后市原油若能在60至70美元区间内震荡将会对油脂构成支撑。
  菜油前期走势较为强劲,是油脂中涨幅最大的品种,但在5月31日冲高后大幅回落,已经破坏上升趋势,主要是经市场资金炒作后菜油期价大幅上涨带来了套保空间,至6月4日加拿大进口菜油完税成本报6621元/吨,仍然低于菜油9月合约的期货价格,同时菜油与豆油和棕榈油价差的过大会导致市场的替代消费,挤占菜油需求,从而抑制菜油继续上涨。
  棕榈油在2018年产量和进口量均出现下滑,路透对八位种植园主、贸易商和分析师进行的调查显示,5月底马来西亚棕榈油库存预计为209万吨,比上月减少3%,这将是棕榈油库存连续第五个月下滑。斋月后需求下滑,但受斋月假期影响棕榈油采摘导致产量下滑,斋月假期横跨5月和6月,6月的产出数据仍然会受到影响,这样导致产量数据在一段时间内不能正确反映实际的产量,对市场缺乏有效的指引。马来西亚棕榈油在2018年前3个月产量均有明显增长,市场预期全年产量或有明显增长,增长能否延续是影响今年棕榈油库存的重要因素,但近期数据无法体现,市场后市观望气氛或较浓。下载APP 阅读本文更深度报道
  棕榈油在2018年产量和进口量均出现下滑,路透对八位种植园主、贸易商和分析师进行的调查显示,5月底马来西亚棕榈油库存预计为209万吨,比上月减少3%,这将是棕榈油库存连续第五个月下滑。斋月后需求下滑,但受斋月假期影响棕榈油采摘导致产量下滑,斋月假期横跨5月和6月,6月的产出数据仍然会受到影响,这样导致产量数据在一段时间内不能正确反映实际的产量,对市场缺乏有效的指引。马来西亚棕榈油在2018年前3个月产量均有明显增长,市场预期全年产量或有明显增长,增长能否延续是影响今年棕榈油库存的重要因素,但近期数据无法体现,市场后市观望气氛或较浓。
  豆油1809合约在6月8日大幅下跌,收于5734元/吨,跌破了5月28日低点5744元/吨,从日k线走势看,已经破坏前期形成的上升趋势,后市或展开震荡下跌的走势。从国内大豆、豆粕和油脂的供求看,只要大豆和豆粕库存维持高位,压榨受限,豆油难以继续大幅下跌。后续油厂若抛售豆粕,可能会采取挺油策略,也对油脂构成支撑,但豆油本身供求难以发生大的变化,也意味着难以有持续上涨行情。
  综上所述,豆油后续或展开较为胶着的行情,上涨下跌空间均不大,或反复震荡,或缓慢探底,操作上建议近期以观望为主,豆油后市若继续下跌,可以关注在5600元/吨附近的支撑。

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