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油脂整体供给充裕 底部盘整继续
发布时间:2018-4-8  点击:372 来源:油脂论坛
    【提要】3月份,国内油厂开工率快速回升,而食用油市场进入传统的需求淡季,在现货供给压力较大和资金支撑的共同作用下,国内食用油期现货价格呈底部区间震荡态势,市场情绪较为悲观。
  豆油库存易升难降
  3月份,国内豆油期现货价格在上旬结束2月的反弹行情,再次向下并见年内新底,整体看延续了去年底以来的底部区间震荡行情。主要原因:一是节后压榨企业开工率快速回升,豆油商业库存处于历史同期最高且去库存缓慢,油厂套保单居高不下;二是国内豆油主力合约已处于十年来的低位水平,资金做空意愿不强而逢低买多积极性较高。4月份,预计国内豆油期现货价格仍以弱势震荡为主,期货操作上不可追高,及时止盈,逢前低附近可轻仓买多;现货建议随用随购,现货基差有望回落。
  分析后市,利空因素有:一是豆油现货供给压力将持续存在;二是南美天气炒作渐冷,而全球大豆供应充足,在新的利多因素出来之前,CBOT大豆期价继续向上的难度较大;三是在中美贸易摩擦可能减少美豆出口需求的背景下,CBOT大豆期价下行压力较大。利多因素有:一是国内豆油期现货价格向下空间有限,资金逢低做多意愿较强,对行情有所支撑;二是阿根廷大幅减产已成定局,加之中美贸易摩擦下,中国更多的大豆需求转向南美,因此南美大豆库存将快速下降,并使得南美大豆升水上升,从而支撑进口大豆到港成本。
  菜油企业开机率高
  3月份,国内菜油期现货价格继续在底部区间震荡,沿海压榨企业菜油商业库存环比上升。主要原因:一是3月进口油菜籽压榨利润丰厚,多数时间在200元/吨以上,企业开机积极性较高,不支持行情向上;二是贸易商进口积极性增强,据悉已订60万吨菜油,郑菜油套保单增加;三是市场对下半年走势乐观,因此资金逢低入场的积极性较高。4月份,预计国内菜油期现货价格仍呈底部区间震荡态势,操作上期货逢前低附近可轻仓买多,但要注意止盈;现货仍以随用随购为主。
  分析后势,利空因素有:一是5月31日前有约近百万吨的低价临储菜油出库供应市场;二是当前进口油菜籽压榨利润为正,企业开工积极性较高,将使菜油商业库存上升;三是豆油和菜油之间价格联动性较强,在国内豆油库存处于历史高位的情况下,菜油走势将受豆油拖累。利多因素有:一是2018/2019年度(6月至下年5月)不再有临储菜油供应市场,由此带来的供给缺口将会推高菜油价格,因此资金长线看多菜油价格,逢跌进场积极性较高;二是目前国内临储菜油生成仓单成本为6400元/吨,进口菜籽榨利为零时菜油成本为6000元/吨,考虑贴水合成仓单成本为6200元/吨,国内菜油成本明确,行情向下空间有限,资金做空意愿不强。
  新兴市场限购棕油
  3月份,国内棕榈油期现货价格随连豆油弱势震荡,价格见年内新低。主要原因:一是印度和欧盟两大新兴市场均采取措施限制采购棕榈油,使得市场均不看好棕榈油价格;二是3月国内外棕榈油价格仍然倒挂,国内贸易商基本没买货,国内库存将上升缓慢,加之货权集中,支撑市场价格。4月份,预计国内棕榈油期现货价格底部区间震荡的可能性较大,操作上期货建议观望为主,逢前低附近可轻仓多单,也可多豆油或菜油空棕榈油进行长线套利;现货建议随用随购。
  利空因素有:一是尽管到港量不大,但由于价格缺乏优势,油厂精炼、分提开机率偏低,食用消费受到豆油挤压,国内棕榈油库存仍难以实质性下滑;二是4月份棕榈油主产国将进入传统的单月生产旺季,后期主产国库存可能环比上升。利多因素有:一是以棕榈油为基础的生物柴油与汽油的价差缩小,印尼生物柴油掺混率提高,同时4月仍是零关税,均有利于棕榈油出口;二是随着穆斯林国家开斋节的临近,4月棕榈油需求将有所回暖,而印尼在欧盟生物柴油反倾销关税诉讼中胜诉,提振市场人气;三是当前国内外棕榈油价格倒挂100元/吨以上,打压国内贸易商采购积极性,也支撑国内棕榈油价格。
  油脂整体供给充裕
  海关数据显示,2月份我国食用油进口量为35.6万吨(不含硬脂棕榈油),低于上月57的万吨。1~2月累计进口92.6万吨,比去年同期减少3.1%。
  综上所述,4月份国内植物油供给整体充裕而需求清淡,基本不支持向上行情,但在成本支撑下向下空间也有限,仍是底部区间震荡思维。因此,期货建议大幅下跌时轻仓买多,不可追涨,注意止盈;现货仍建议随用随购。

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